黄金前段时间的回调似乎并未对其长期投资前景造成太大损害，随着对不可持续主权债务的担忧再次成为全球金融市场的焦点，一位策略师认为，年末金价有望涨至每盎司5000美元。

不过与此同时，道富投资管理公司黄金策略主管Aakash Doshi在接受最新采访时表示，投资者应该着眼于金价的下一个里程碑式的更高目标。在当前的全球经济环境下，他认为金价达到1万美元最终只是时机问题，而非可能性问题。

Doshi发布的看涨前景正值金价8月份上涨约15%之际，这是自1999年1月以来金价的最佳月度表现。现货黄金目前徘徊在4600美元/盎司附近。

他解释说，今年早些时候推动金价创下历史新高的贬值交易从未真正消失，只是随着利率上升和美元走强给贵金属带来显著逆风，它进入了休眠状态。

多希说道：“在道富银行，我们从未认为它已经消亡；我们只是认为它暂时停滞了。而现在我认为它又重新焕发了生机。”

“本轮动能重燃，源于几个重要宏观进展转向利好黄金：美联储尚未兑现市场的鹰派预期，美国劳动力市场数据不再那么紧，而财政部增加长期债券回购的决定，再次将市场的注意力聚焦于美国不断恶化的财政状况。”他补充道。

他还称，金价能在回调中守住每盎司4000美元、随后重新反弹至4600至4700美元区间，增强了他对更大牛市格局依然完好的信心。

Doshi表示，道富银行目前的基本预期是，到今年初冬，金价将达到每盎司4750美元至5500美元。他认为，在5000美元出头的低位区域（大约在5000美元至5250美元之间）是一个合理的目标价位，而且这一价格上涨的趋势有可能比之前预期的更早出现。

他进一步预计，美联储若转向鸽派，或出现另一场宏观经济冲击，金价最早可能在第四季度就触及5000美元。

“我们开始看到来自西方ETF投资者的资金流入强劲反弹，”他补充说：“我认为这里还有很大的上涨空间。”

主权债务“支撑”

尽管货币政策仍然是影响黄金价格的重要策略因素，但Doshi表示，全球市场面临的更大问题是主权债务的可持续性。

美国政府债务最近突破了40万亿美元，但Doshi表示，投资者不应仅仅从美国的角度来看待这个问题。财政恶化和长期借贷成本上升已成为全球性问题，英国、欧洲和日本等国也受到影响，即使在经济衰退期之外，各国政府仍然持续出现巨额赤字。

“这种环境将继续为黄金作为全球货币资产提供广泛支持。令人担忧的是债务水平之高，以及在非经济衰退时期财政支出的规模。”他补充说。

关系转变

这种不断变化的财政环境也迫使投资者重新思考黄金最重要的传统关系之一。从历史经验来看，债券收益率上升——尤其是实际收益率上升——对黄金不利，因为这会增加持有无收益资产的机会成本。然而，Doshi表示，投资者现在必须探究收益率上升的原因。

他指出，如果收益率上升是因为经济增长加速，投资者对企业盈利前景日益乐观，那么这种环境可能会对黄金构成真正的竞争。但如果收益率上升是因为投资者要求更高的期限溢价以弥补通货膨胀、政府过度借贷和财政信誉下降等因素，那么其影响则截然不同。

他表示，在这种环境下，黄金不再代表机会成本，而是更多地代表购买力保障。

“现在更多的是，‘我持有黄金是因为货币贬值、购买力下降风险和债务货币化风险，’”Doshi表示，并补充说，最近的市场表现表明这种说法正在占据上风。

Doshi表示，这种动态有助于解释为何即使长期收益率居高不下，黄金仍能保持韧性。他指出，实际收益率的小幅下降通常会为贵金属提供利好；然而，如果收益率大幅上升反映出市场对主权债务信心的下降，且美元走软，那么即使收益率大幅上升也可能支撑黄金价格。

“我认为现在有点像是在玩信心游戏，”他说：“黄金没有债权人，它是一种稀缺的自然资源，而且它背后还有历史底蕴。”

1万美元不是梦

正是在这种背景下，Doshi看到了金价最终达到每盎司10,000美元的希望。

他提醒说，这种转变不会一蹴而就，而是取决于更广泛的金融市场如何应对日益增长的财政压力。例如，经济衰退可能同时推高黄金价格并恢复对政府债券的需求，从而暂时缓解推动货币贬值交易的部分压力。

不过，Doshi表示，长期方向依然明确。

“我认为涨至1万美元只是时间问题，而并非能不能得问题”他说。

Doshi强调，重要的是，黄金无需全球投资者进行极端的资产配置调整即可达到该水平。

他解释称，黄金基金目前在全球交易所交易基金和共同基金资产中所占比例仍不到1%。他表示，如果黄金最终成为3%的战略配置，约为目前份额的三倍，仅此一项转变就足以产生足够的投资需求，推动金价向每盎司1万美元迈进。